أهم النقاط الرئيسية

• الانخفاض في المعروض من البيتكوين بعد التنصيف (74% غير سائل، 75% غير متحرك لمدة ≥6 أشهر) يشير إلى تدفق أقل بشكل ملحوظ—وإعداد صعودي لسعر البيتكوين.
• النشاط في المعاملات يبقى صحيًا (735 ألف عنوان نشط، 390-400 ألف معاملة يوميًا) مع تقاطع ذهبي لمؤشر NVT عند 1.51، مما يشير إلى تقييم مدعوم بالاستخدام للـ BTC/USD.
• مقاييس المُلاك (القيمة المدفوعة > 900 مليار دولار، SOPR ~1.03، MVRV ~2.3×) تؤكد الاقتناع القوي وأخذ الأرباح المعتدل، مما يقلل من التوترات في الجانب البيعي.
• تدفقات المنصات، قوة معدل الهاش، والنماذج على السلسلة (S2F ~$248–369K، NVT) تتلاقى على قمة صعودية في 2025 في نطاق 150-200 ألف دولار، مع ترقب للمخاطر الماكرو/التنظيمية.

---

بعد تنصيف أبريل 2024، تم تقليص إصدار البيتكوين إلى ~900 BTC/يوم، مما أطلق صدمة إمداد بارزة. اليوم، 74% من البيتكوين المتداول غير سائل (لم يتحرك منذ ≥2 سنوات)، وحوالي 75% من البيتكوين لا يزال خاملاً لأكثر من ستة أشهر. هذا التكديس القياسي يزيد من تضييق العرض، مما يخلق خلفية قوية صعودية لأسواق البيتكوين الآجلة وأسواق البيتكوين الفورية (BTC/USD). في هذه المقالة، سنتناول كل مقياس رئيسي على السلسلة—from العناوين النشطة وNVT إلى SOPR وMVRV ومعدل الهاش وتدفقات الصرف والنماذج التقييمية (Stock-to-Flow وNVT signal). بحلول النهاية، ستفهم لماذا يتوقع العديد أن يستعيد البيتكوين BTC أو يتجاوز أعلى مستوياته على الإطلاق بحلول أواخر 2025، وكيفية التحرك من خلال تداول البيتكوين الفوري أو العقود الآجلة أو الستاكينج.

---

جدول المحتويات

ديناميكيات عرض البيتكوين
نشاط المعاملات لبيتكوين
سلوك معدني البيتكوين
تدفقات البيتكوين في منصات التداول
نماذج التقييم على السلسلة
دورات بيتكوين التاريخية والأنماط
توقعات الخبراء والمؤسسات على السلسلة
المشهد التنافسي

---

ديناميكيات عرض البيتكوين

صورة العرض لبيتكوين تغيرت بشكل كبير بعد التنصيف:

العرض المتداول مقابل العرض غير السائل

• تقليص إصدار البيتكوين إلى ~900 BTC يوميًا، مما يؤدي إلى تباطؤ العرض الجديد.
• فقط 14.6 مليون من ~19.8 مليون BTC تحركت خلال سنتين—74% غير سائلة. موجات HODL والعرض الخامد
• ~75% من العملات لم تتحرك في ≥6 أشهر.
• 25% من العرض بلغ عمره 3–4 سنوات، مما يعكس اقتناعًا عميقًا. التداعيات: ضغط العرض
• الندرة المدفوعة بالتنصيف بالإضافة إلى التكديس الأقصى يعزز أي زيادة في الطلب. هذا التكديس غير المسبوق يبرز تقليص العرض بشكل جذري: مع توافر بيتكوين أقل للبيع، حتى التدفقات المعتدلة—من خلال شراء البيتكوين الفوري أو تمويل العقود الآجلة—يمكن أن تضغط بشكل كبير على سعر البيتكوين.

مصدر الصورة: إجمالي العرض والعرض الجديد (CryptoQuant)

---

نشاط المعاملات لبيتكوين

استخدام السلسلة يظل قويًا، وليس مضاربيًا:

العناوين النشطة

• ~735 ألف عنوان فريد نشط يوميًا (متوسط 30 يومًا)، حول المستوى الـ60 تاريخيًا. حجم المعاملات
• 390–400 ألف معاملة يوميًا، تنقل ~45 مليار دولار على السلسلة يوميًا.
• 2024 شهدت زيادات غير اعتيادية في البروتوكولات؛ الأحجام الحالية تعكس الاستخدام المالي الأساسي. مؤشرات الطلب على الشبكة (NVT)
• تقاطع ذهبي لمؤشر NVT عند ~1.51 (مقابل 2.2 تحذير الفقاعة)، مما يؤكد أن سعر البيتكوين مدعوم بنقل القيمة الحقيقي، وليس الهوس. النشاط الصحي على السلسلة يدعم البيتكوين كأصل تجاري، بينما يعزز أيضًا روايات الذهب الرقمي.

مصدر الصورة: إجمالي معاملات البيتكوين (CryptoQuant)

---

سلوك معدني البيتكوين

الاقتصاديات التعدينية تشكل ديناميكيات سعر البيتكوين: معدل الهاش والصعوبة

• يتجاوز معدل الهاش العالمي 1 Zettahash/s، مما يؤدي إلى زيادة الصعوبة إلى مستويات جديدة—دليل على أمان الشبكة ولكنه يضغط على هوامش المعدنين. تدفقات المعدنين والإيرادات
• تم بيع 15 ألف BTC من قبل المعدنين في 7 أبريل 2025 (~1.1 مليار دولار) وسط انخفاض الأسعار.
• الإيرادات اليومية للمعدنين ~39 مليون دولار، بانخفاض ~30% مقارنة بعام 2024. ارتفاع الصعوبة وانخفاض المكافآت قد دفع البعض للاستسلام، مما خلق ضغط بيع على المدى القصير. ولكن، ستخرج العمليات الأضعف، مما يترك شبكة أكثر كفاءة متوافقة مع دعم سعر البيتكوين على المدى الطويل.

مصدر الصورة: تدفق المعدنين من بيتكوين (CryptoQuant)

---

تدفقات البيتكوين في المنصات

المقاييس الخاصة بالصرف توفر نافذة لفهم سيولة العرض: اتجاهات التدفق الصافي

• تدفقات صافية سلبية بشدة على المتوسط المتحرك لمدة 7 أيام—أكبر تدفقات صافية منذ بداية 2023. احتياطيات المنصات
• انخفضت احتياطيات Binance من ~595 ألف إلى 544.5 ألف BTC في أبريل–مايو 2025 (≈51 ألف سحب). التداعيات السيولة
• السحوبات تفوق الودائع بشكل كبير → عرض أكثر ضيقًا، مع زيادة المخاطر على المدى القصير. تحرك حيازات المؤسسات الكبيرة والحيتان إلى التخزين البارد يقلل من سيولة السوق الفورية، مما يعني أن شراء البيتكوين الفوري أو العقود الآجلة يمكن أن يدفع بيتكوين/USD الفوري وبيتكوين/USDT الفوري بشكل حاد للأعلى.

مصدر الصورة: احتياطي البيتكوين في المنصات (CryptoQuant)

---

نماذج التقييم على السلسلة

الإطارات الكمية تساعد في وضع سعر البيتكوين في سياقه:

Stock-to-Flow (S2F)

• سعر النموذج: ~$248 ألف (متوسط 463 يومًا) إلى ~$369 ألف (متوسط 10 أيام).
• القيود: تم التنبؤ بأسعار أدنى في الفترات الأخيرة وقد يفقد النموذج دقته بعد 2021. قيمة الشبكة إلى المعاملات (NVT)
• تقاطع ذهبي عند ~1.51 يؤكد أن التقييمات الحالية مدعومة من نشاط المعاملات، وليس من سلوك “الفقاعة”. إشارات أخرى
• معدل Mayer (~1.1–1.2)، دورة Pi، ارتداد MVRV Z-Score، وقيمة الأيام المدمرّة (VDD) كلها تشير إلى مرحلة صعودية صحية. معًا، تجادل النماذج على السلسلة أن سعر البيتكوين ما زال لديه مجال للتحرك قبل الوصول إلى أعلى سعر متوقع.

مصدر الصورة: نسبة Stock-to-Flow (CryptoQuant)

---

دورات بيتكوين التاريخية والأنماط

دورة البيتكوين التي تستمر حوالي 4 سنوات مدفوعة بالتنصيفات: إطار الدورة الأربع سنوات

• دورات الصعود بعد التنصيف: 2013، 2017، 2021 (الذروة بعد ~1–1.5 سنة من التنصيف). تصحيح منتصف الدورة في 2025
• تم الوصول إلى أدنى مستوى لمؤشر MVRV Z-Score عند ~1.43؛ VDD في “المنطقة الخضراء” حيث يقوم حاملو المدى الطويل بالتراكم. توقيت الذروة التالية
• إذا تكرر التاريخ، قد يتم تسجيل الذروة في الربع الثالث أو الرابع من 2025—على الرغم من أن العوامل الماكرو والتنظيمية قد تسرع أو تؤجل القمة. تشير الدورات السابقة إلى أن التصحيح الحالي من ~$100K إلى ~$75K في أوائل 2025 هو مجرد توقف صحي، وليس نهاية دورة، مما يجهز الطريق للمرحلة التالية.

---

توقعات الخبراء والمؤسسات على السلسلة

معظم الخبراء والمؤسسات الاستراتيجية على السلسلة يحددون أهداف سعر البيتكوين لعام 2025 في خلفية تضييق مقاييس العرض وظهور إشارات الطلب المتزايد.

• ستاندرد تشارترد يشير إلى أنه من المتوقع أن ينتهي البيتكوين عند 200 ألف دولار بنهاية العام، مدعومًا بنظرية “الذهب الرقمي” والتدفقات المستمرة لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) التي تتنوع إلى العقود الآجلة للبيتكوين وأسواق البيتكوين الفورية.
• بيرنشتاين (جولدمان) يتوقع أيضًا حوالي 200 ألف دولار، مشيرًا إلى تسارع الاعتماد المؤسسي والزخم الكبير في منتجات العقود الآجلة للبيتكوين والبيتكوين الفوري كعوامل أساسية لتعميق السوق.
• في نفس الوقت، مايكل سيجيل من فان إيك يتوقع قمة عند حوالي 180 ألف دولار في 2025، مستفيدًا من نموذج الدورة الثنائية القمة الذي يأخذ في الحسبان التصحيحات المتوسطة في الدورة والانتعاشات التي تم تتبعها في بيانات MVRV وSOPR.
• بلان بي يعتمد على نموذج Stock-to-Flow ويتوقع أن يصل السعر إلى 160 ألف دولار بحلول نهاية 2025 بناءً على إيقاع الندرة المدفوعة بالتنصيف.
• على منصات المشتقات، يعكس كالشي الاحتمالات المستخلصة من السوق—حيث يوجد احتمال بنسبة 43% أن يتجاوز سعر البيتكوين 150 ألف دولار، وهو ما يتماشى مع اتجاهات الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة للبيتكوين وإشارات سعر التمويل.
• أخيرًا، جي إل بي إكس (CryptoQuant) يشير إلى أن تراكم حاملي المدى الطويل يعد مؤشرًا قويًا على الصعود، مما يعزز أن الحجز على البيتكوين في المنصات يضيق العرض ويعزز التوقعات الإيجابية لسعر البيتكوين.

معًا، يشير هذا التوجه العام من التوقعات—التي تتراوح من 150 ألف دولار إلى 200 ألف دولار—إلى تلاقي ندرة العرض على السلسلة، والنمو في سيولة البيتكوين الفورية والعقود الآجلة، وفرص العوائد الناشئة مثل الستاكينج للبيتكوين.

---

المشهد التنافسي

مع تسارع انتعاش البيتكوين في 2025، يقيم المستثمرون البيتكوين مقابل مجموعة من الأصول:

• البيتكوين مقابل العملات البديلة: العملات البديلة (إيثريوم، سولانا) تقدم فائدة العقود الذكية ولكن تحمل مخاطر بروتوكول أعلى. من ناحية أخرى، يتفوق البيتكوين من حيث القيمة السوقية والأمان والسجل التاريخي ليصبح المتجر الأول للقيمة الذهبية الرقمية.
• البيتكوين مقابل الذهب والمعادن الثمينة: الذهب والفضة لا يحققان عوائد كبيرة، وهما ثقيلان. بينما يقدم البيتكوين ندرته القابلة للبرمجة، قابلية نقله، وسيولته—من خلال البيتكوين الفوري أو العقود الآجلة—لتوفير ملاذ آمن أكثر ديناميكية.
• البيتكوين مقابل الأسهم والسندات: الأسهم والسندات تتعلق بالدورات الاقتصادية وتوفر صعودًا محدودًا. في المقابل، يقدم البيتكوين ارتباطًا منخفضًا وإمكانات نمو تجعل منه أداة تنويع جذابة، خاصة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية أو العقود الآجلة.
• منتجات العوائد من العملات المشفرة: المشتقات التي تشمل الستاكينج السائل تضيف عوائد ولكن تنطوي على مخاطر العقود الذكية. الخيارات المركزية مثل XT Earn تقدم فوائد تنظيمية على البيتكوين أو USDT.
• العقود الآجلة والمشتقات: توفر العقود الآجلة رافعة مالية والتحوط، لكنها تحمل تكاليف التمديد ومخاطر الهامش—بينما تكون العوائد من الستاكينج أو الفورية عادة أفضل لحاملي المدى الطويل.

---

أفكار ختامية

الندرة القياسية والسلوك التاريخي للـ HODL قد حول البيتكوين إلى أصل نادر للغاية بعد التنصيف. يدعم الاستخدام القوي على السلسلة، المقاييس القوية للحامليين، وتناقص احتياطيات المنصات استمرار الدورة الصعودية حتى 2025. على الرغم من أن الرياح الاقتصادية الكلية والتغيرات التنظيمية قد تتسبب في تقلبات، إلا أن ضغط العرض في مقابل الاتجاه الصعودي للطلب يشير إلى أن سعر البيتكوين مستعد للعودة إلى مستوياته القياسية وربما تجاوزه بحلول نهاية العام. سواء عبر البيتكوين الفوري، العقود الآجلة للبيتكوين، أو الستاكينج للبيتكوين، هناك العديد من الطرق للمشاركة في هذه المرحلة الصاعدة التالية.

---

أسئلة شائعة عن البيتكوين

ما الذي يدفع سعر البيتكوين بعد التنصيف؟

التنصيفات تقلل من العرض الجديد، مما يزيد من الندرة عندما يظل الطلب كما هو أو يرتفع. تتتبع المقاييس على السلسلة (العرض غير السائل، موجات HODL) هذا التأثير الضاغط.

كيف تتنبأ النماذج على السلسلة مثل Stock-to-Flow بسعر البيتكوين؟

يربط Stock-to-Flow العرض النادر بالقيمة، ويتوقع أسعارًا في الستة أرقام بعد التنصيف. إنه خط أساس مفيد، ولكن دقته تراجعت منذ 2021.

ما هو مؤشر NVT ولماذا هو مهم؟

يقيس NVT (القيمة السوقية إلى المعاملات) القيمة السوقية بالنسبة لحجم المعاملات. يشير NVT المنخفض (مثل 1.51) إلى أن التقييمات مدعومة بالاستخدام الحقيقي، وليس المضاربة.

كيف يمكنني الحصول على عائد من حيازات البيتكوين الخاصة بي؟

تشمل الخيارات الستاكينج للبيتكوين من خلال رموز الستاكينج السائلة، الإقراض عبر DeFi، أو المنتجات المركزية مثل XT Earn التي تقدم خطط فوائد مرنة وثابتة.

هل يجب أن أتداول البيتكوين الفوري أو العقود الآجلة للبيتكوين؟

تداول الفوري يوفر ملكية مباشرة وأمانًا، بينما تسمح العقود الآجلة بالرافعة المالية والتحوط. اختر الفوري للتراكم طويل المدى، والعقود الآجلة للتوجهات التكتيكية.

متى قد يصل البيتكوين إلى 200 ألف دولار؟

الإجماع يشير إلى أن الربع الثالث أو الرابع من 2025 هو النافذة المحتملة—مدفوعة بدورات ما بعد التنصيف، تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وحجز البيتكوين المستمر—ولكن العوامل الماكرو والتنظيمية قد تسرع أو تؤجل الوصول إلى القمة.

---

الروابط السريعة

• نصف مليون سبب للتداول: دليلك الكامل لحدث الـ $500,000 MNT × XT Carnival
• تقويم اقتصادي لشهر مايو للمتداولين في العملات المشفرة
• 3 روايات مميزة للعملات المشفرة لعام 2025: Layer-2، RWAs و DePINs شرحها

---

عن XT.COM

تأسست XT.COM في عام 2018، وتخدم الآن ما يقرب من 7.8 مليون مستخدم مسجل، وأكثر من 1,000,000 مستخدم نشط شهريًا و40+ مليون مستخدم في النظام البيئي. تدعم منصتنا الشاملة أكثر من 800 رمز عالي الجودة و1000 زوج تداول. تدعم منصة العملات المشفرة XT.COM مجموعة غنية من أنشطة التداول، مثل التداول الفوري، تداول الهامش، والتداول في العقود الآجلة مع سوق NFT مدمج. نسعى جاهدين لتلبية احتياجات قاعدة مستخدمينا الكبيرة من خلال تقديم تجربة تداول آمنة وموثوقة وسهلة.