Ключевые выводы

• – Сокращение предложения Биткоина после халвинга (74% неликвидных, 75% недвижимых ≥ 6 месяцев) указывает на заметное сокращение оборота и оптимистичную ситуацию для цены BTC.
• – Транзакционная активность остается на здоровом уровне (735 тыс. активных адресов, 390–400 тыс. транзакций в день) с NVT Golden Cross на уровне 1.51, что свидетельствует об оценке BTC/USD, основанной на использовании.
• – Метрики держателей (реализованная капитализация > $900 млрд, SOPR ~1.03, MVRV ~2.3×) подтверждают сильную уверенность и скромное извлечение прибыли, что снижает стресс на стороне продаж.
• – Оттоки с бирж, надежный хешрейт и ончейн модели (S2F ~$248–369K, NVT) сходятся на бычьем пике 2025 года в диапазоне $150–200 тыс., сдерживаемом макроэкономическими/регуляторными рисками.

---

В апреле 2024 года халвинг сократил эмиссию Биткоина до ~900 BTC в день, что вызвало явный шок предложения. На сегодняшний день 74% циркулирующего BTC находятся в неликвидном состоянии (не перемещались в течение как минимум 2 лет), и примерно ~75% остаются бездействующими более шести месяцев. Это рекордное накопление сжимает предложение, создавая мощный бычий фон для фьючерсов BTC/USD и спотовых рынков BTC/USDT.

В этой статье мы подробно рассмотрим все основные ончейн метрики — от активных адресов и NVT до SOPR, MVRV, хешрейта, оттоков с бирж и моделей оценки (Stock-to-Flow, сигнал NVT). В конце вы поймете, почему многие ожидают, что Биткоин BTC восстановит или превысит свои исторические максимумы к концу 2025 года, а также как вы можете занять позицию через Спот BTC Spot, Фьючерсы Биткоин или Стейкинг BTC.

Краткий обзор ключевых показателей BTC за 2025 год

---

Содержание

Динамика предложения BTC

Активность транзакций BTC

Поведение держателей Биткоина

Поведение майнеров Биткоина

Потоки BTC на биржах

Модели ончейн оценки

Исторические циклы и паттерны BTC

Прогнозы экспертов и институциональных инвесторов по ончейн данным

Конкурентная среда

---

Динамика предложения BTC

Картина предложения Биткоина резко изменилась после халвинга:

Циркулирующее против неликвидного предложения

• – Ежедневная эмиссия сократилась вдвое до ~900 BTC, что замедлило поступление новых монет.
• – Только 14,6 млн из примерно 19,8 млн BTC переместились за два года — 74% неликвидных.

Волны HODL и спящие запасы

• – ~75% монет не двигались в течение 6 месяцев или более.
• – 25% предложения старше 3-4 лет, что отражает крепкую уверенность держателей.

Влияние: Устойчивое сжатие предложения

• – Дефицит, вызванный халвингом, в сочетании с пиковым накоплением усиливает любой всплеск спроса.

Это беспрецедентное удержание подчеркивает резкое сокращение объема: с меньшим количеством BTC на продаже даже скромные притоки — через покупку BTC на Споте или финансирование Биткоин Фьючерсов — могут оказывать значительное давление на повышение цены BTC.

Изображение предоставлено: Общее предложение и Новое предложение (CryptoQuant)

---

Активность транзакций BTC

Ончейн использование остается стабильным, не спекулятивным:

Активные адреса

• – ~735 тыс. уникальных активных адресов в день (30-дневное среднее), что составляет около 60-го процентиля по историческим данным.

Объем транзакций

• – 390–400 тыс. транзакций ежедневно, передающих ончейн ~$45 млрд каждый день.
• – 2024 год увидел разовые всплески протоколов; текущие объемы отражают основное финансовое использование.

Индикаторы спроса на сеть (NVT)

• – NVT Golden-Cross на уровне ~1.51 (по сравнению с предупреждением о пузыре на уровне 2.2), подтверждающий, что цена BTC поддерживается реальной передачей стоимости, а не манией.

Здоровая ончейн активность поддерживает Биткоин (BTC) как транзакционный актив, одновременно укрепляя нарративы о цифровом золоте.

Изображение предоставлено: Общее кол-во транзакций Биткоина (CryptoQuant)

---

Поведение держателей Биткоина

Уверенность инвесторов высока:

Реализованная капитализация

• – Превышает $900 млрд (новый исторический максимум), что обозначает общую стоимость, заблокированную у держателей.

Прибыльность (SOPR и Коэффициент P/L)

• – SOPR ~1.03: перемещенные монеты немного выше точки безубыточности.
• – Реализованный P/L краткосрочных держателей близка к циклическим максимумам, но все еще ниже уровней экстремальной фиксации прибыли.

Анализ MVRV

• – Рыночная/реализованная стоимость ~2.3×; долгосрочные держатели увеличили свою прибыль на 230%, краткосрочные на 13%.

Риски и стресс на продающей стороне

• – Коэффициент риска на продающей стороне повышен, но ниже пиков 2017 и 2021 годов, что сигнализирует о умеренной фиксации прибыли без паники.

Вместе эти показатели показывают, что держатели выборочно фиксируют прибыль, удерживая основные позиции и снижая давление на цену Биткоина.

Изображение предоставлено: Соотношение MVRV Биткоина (CryptoQuant)

---

Поведение майнеров Биткоина

Экономика майнинга формирует динамику цены BTC:

Хешрейт и сложность

• – Глобальный хешрейт превысил 1 Зеттахеш/с, что приводит к достижению новых максимумов сложности — свидетельство безопасности сети, но сокращение прибыли майнеров.

Отток и доходы майнеров

• – 15 тыс. BTC было продано майнерами 7 апреля 2025 года (~$1.1 млрд) на фоне падения цен.
• – Ежедневный доход майнеров составляет около ~$39 млн, что на 30% ниже по сравнению с 2024 годом.

Растущая сложность и уменьшение вознаграждений за блоки вызвали некоторую капитуляцию, создавая краткосрочное давление на продажу. Однако более слабые операции покидают рынок, оставляя более эффективную сеть, соответствующую поддержке цены BTC в долгосрочной перспективе.

Изображение предоставлено: Отток майнеров Биткоинов (CryptoQuant)

---

Потоки BTC на биржах

Метрики биржи предоставляют представление о ликвидности предложения:

Тренды чистого потока

• – Глубоко отрицательный 7-дневный скользящий средний чистый поток — самые большие оттоки с начала 2023 года.

Резервы биржи

• – Резервы Binance упали с ~595 тыс. до 544.5 тыс. BTC в период с апреля по май 2025 года (примерно 51 тыс. выведено).

Последствия для ликвидности

• – Выводы значительно превышают поступления → более ограниченное предложение, повышенный риск краткосрочной волатильности.

Большие институциональные и китовые холдинги, перемещающиеся в холодное хранение, уменьшают ликвидность спотового рынка, что означает, что новые покупки BTC на споте или фьючерсах могут привести к резкому росту фьючерсов BTC/USD и спотовых BTC/USDT.

Изображение предоставлено: Резерв Биткоинов биржи (CryptoQuant)

---

Модели ончейн оценки

Количественные структуры помогают контекстуализировать уровни цены BTC:

Stock-to-Flow (S2F)

• – Цена модели: ~$248 тыс. (среднее за 463 дня) до ~$369 тыс. (среднее за 10 дней).
• – Ограничения: Заниженные прогнозы последних цен, возможна потеря точности после 2021 года.

Стоимость сети к транзакциям (NVT)

• – Golden-cross на уровне ~1.51 подтверждает, что текущие оценки поддерживаются транзакционной активностью, а не поведением “пузыря”.

Другие сигналы

• – Mayer Multiple (~1.1–1.2), Pi Cycle, восстановление MVRV Z-Score, Value Days Destroyed (VDD), все показатели указывают на здоровую бычью фазу.

В совокупности, ончейн модели утверждают, что цена Биткоина все еще имеет возможности для роста, прежде чем произойдет фундаментальный перегрев.

Image Credit: Stock-to-Flow Ratio (CryptoQuant)

---

Исторические циклы и паттерны BTC

Цикл Биткоина примерно раз в 4 года определяется халвингами:

Четырехлетняя циклическая модель

• – Бычьи движения после халвинга: 2013, 2017, 2021 (пики примерно через 1–1.5 года после халвинга).

Коррекция в середине цикла в 2025 году

• – MVRV Z-Score достиг минимума на уровне ~1.43; VDD находится в “зеленой зоне”, так как долгосрочные держатели накапливают активы.

Определение следующего пика

• – Если история повторится, то третий/четвертый квартал 2025 года может стать пиковым моментом цикла — хотя макроэкономические и регуляторные факторы могут ускорить или задержать этот максимум.

Прошлые циклы указывают на то, что текущая коррекция с уровня ~100 тыс. до ~75 тыс. в начале 2025 года является здоровой паузой, а не окончанием цикла, подготавливая площадку для следующего роста.

---

Прогнозы экспертов и институциональных инвесторов по ончейн данным

Большинство экспертов в области блокчейна и институциональных стратегов основывают свои прогнозы цены Биткоина на 2025 год на фоне ужесточающихся показателей предложения и нарастающих сигналов спроса.

• – Standard Chartered указывает на завершение года с ценой в $200тыс., что подкрепляется его тезисом о “цифровом золоте” и продолжающимися притоками в спотовые ETF, которые диверсифицируются в рынки фьючерсов BTC/USD и спотовые BTC/USDT.
• – Bernstein (Goldman) также прогнозирует цену ~$200тыс., ссылаясь на ускоренное институциональное принятие и импульс фьючерсов BTC и спотовых BTC как на краеугольные камни для роста рыночной глубины.
• – Тем временем Мэтью Сигел из VanEck очерчивает пик цикла на уровне ~$180 тыс. в 2025 году, используя модель двойного пика, которая учитывает коррекции середины цикла и последующие ралли, зафиксированные в данных MVRV и SOPR.
• – Модель Stock-to-Flow от PlanB остается важным инструментом, прогнозируя цену в $160 тыс. к концу года на основе ритма дефицита, вызванного халвингом биткойна.
• – На платформах деривативов Kalshi отражает предполагаемые рынком шансы — 43% вероятность того, что цена BTC превзойдет $150тыс., что согласуется с тенденциями открытого интереса во фьючерсах BTC и сигналами ставок финансирования.
• – Наконец, GLBX (CryptoQuant) отмечает значительное накопление долгосрочных держателей как ведущий бычий индикатор, подтверждая, что запас Биткоинов на биржах сокращает предложение и укрепляет прогнозы относительно цены BTC.

Вместе этот спектр прогнозов — от $150 тыс. до $200 тыс. — отражает конвергенцию ончейн дефицита, растущую ликвидность спотовых рынков и фьючерсов BTC, а также появляющиеся возможности получения дохода, такие как стейкинг BTC.

---

Конкурентная среда

По мере того как ралли Биткоина в 2025 году набирает обороты, инвесторы оценивают BTC по сравнению с другими активами:

• – Биткоин против Альткоинов: Альткоины (такие как Ethereum, Solana) предлагают утилитарность смарт-контрактов, но несут более высокий риск протокола. Рыночная капитализация, безопасность и история успеха Биткоина делают его основным хранилищем ценности, аналогичным золоту.
• – Биткоин против Золота и драгоценных металлов: Золото и серебро приносят мало дохода и требуют значительного места для хранения. Программируемый дефицит, портативность и ликвидность Биткоина — через спотовый рынок или фьючерсы — предлагают более динамичное убежище для инвесторов.
• – Биткоин против Акций и облигаций: Акции и облигации связаны с экономическими циклами и предлагают ограниченный потенциал роста. Низкая корреляция Биткоина и его потенциальный рост делают его привлекательным инструментом для диверсификации, особенно через спотовые ETF или фьючерсы.
• – Криптовалютные доходные продукты: Ликвидный стейкинг приносит доход, но связан с рисками смарт-контрактов. Централизованные варианты, такие как XT Earn, предлагают регулируемые процентные ставки на BTC или USDT.
• – Фьючерсы и Деривативы: Фьючерсы предоставляют возможность использования заемных средств и хеджирования, но влекут за собой расходы на перенос позиций и риск маржи. Спотовые или стейкинговые доходности часто более подходят для долгосрочных инвесторов.

---

Заключительные мысли

Рекордная неликвидность и историческое поведение HODL преобразовали Биткоин (BTC) в исключительный дефицитный актив после халвинга. Устойчивое ончейн использование, сильные показатели держателей и сокращающиеся резервы на биржах все указывают на продолжение бычьего цикла до 2025 года. Хотя макроэкономические трудности и изменения в регулировании могут внести волатильность, давление спроса по сравнению с ограничением предложения предполагает, что цена Биткоина готова снова достичь — и, вероятно, превзойти — предыдущие максимумы к концу года. Будь то Спот BTC, Фьючерсы BTC или Стейкинг BTC, участники рынка имеют множество возможностей, чтобы воспользоваться этой следующей волной роста.

---

Часто задаваемые вопросы о Биткоине

Что влияет на цену Биткоина после халвинга?

Халвинги уменьшают новый запас, увеличивая дефицит, когда спрос остается стабильным или растет. Ончейн метрики (неликвидный запас, волны HODL) отслеживают этот эффект ужесточения.

Как ончейн модели, такие как Stock-to-Flow, прогнозируют цену BTC?

Модель Stock-to-Flow связывает ограниченный запас с ценностью, прогнозируя цены в среднем на уровне шести цифр после халвинга. Это полезная отправная точка, но точность варьировалась с 2021 года.

Что такое коэффициент NVT и почему он важен?

NVT (Стоимость сети к транзакциям) измеряет рыночную капитализацию относительно объема транзакций. Более низкий NVT (например, 1,51) сигнализирует о оценке, поддерживаемой реальным использованием, а не спекуляциями.

Как я могу получать доход от своих активов в Биткоинах?

Варианты включают стейкинг BTC через токены ликвидного стейкинга, DeFi-кредитование или централизованные продукты, такие как XT Earn, которые предлагают гибкие и фиксированные процентные планы.

Стоит ли мне торговать спотовыми BTC или фьючерсами BTC ?

Спотовая торговля предоставляет прямое владение и безопасность, в то время как фьючерсы позволяют использовать кредитное плечо и хеджирование. Выбирайте спот для долгосрочного накопления, фьючерсы — для тактической позиции.

Когда биткойн может достичь $200 тыс.?

Консенсус указывает на третий/четвертый квартал 2025 года как на вероятное время — это обусловлено циклами после халвинга, притоком ETF и устойчивым накоплением, но макроэкономические и регулирующие факторы могут ускорить или задержать достижение пика.

---

Быстрые ссылки:

• – Полмиллиона причин для торговли: Полное руководство по карнавалу MNT × XT на сумму $500,000
• – Экономический календарь для криптотрейдеров на май
• – 3 определяющих криптонарратива 2025 года: Объяснение Layer-2, RWAs и DePINs

---

О XT.COM

Основанная в 2018 году, XT.COM в настоящее время обслуживает более 7,8 миллиона зарегистрированных пользователей, более 1,000,000+ ежемесячных активных пользователей и 40+ миллионов пользователей в экосистеме. Наша комплексная торговая платформа поддерживает 800+ высококачественных токенов и 1,000+ торговых пар. Криптовалютная биржа XT.COM поддерживает разнообразные виды торговли, такие как спот-торговля, маржинальная торговля и торговля фьючерсами, а также агрегированную торговую площадку NFT. Наша платформа стремится удовлетворить потребности нашей большой базы пользователей, обеспечивая безопасный, надежный и интуитивно понятный торговый опыт.